La funzione economica delle stock option in Italia. Un'indagine empirica

Il tema dell’ executive compensation affonda le sue radici nei presupposti teorici dell’agency theory: l’assenza di un azionista di controllo, la separazione tra proprietà e direzione e un consistente potere manageriale rispetto a quello dei consiglieri di amministrazione e degli azionisti rendono necessari meccanismi di allineamento di interessi divergenti. Sorprendentemente, poi, in evidente diniego dei presupposti dell’agency theory, le stock option si sono diffuse anche nelle società con assetti proprietari e di governance profondamente differenti rispetto allo schema degli azionisti numerosi, dispersi e separati rispetto al management. . Il caso dell’Italia è particolarmente emblematico rispetto al framework teorico del quale si sta discutendo dal momento che il nostro paese si contraddistingue per due caratteristiche peculiari: un gran numero di imprese familiari quotate ed un’alta concentrazione proprietaria nell’ambito del mercato azionario. L’impiego delle stock option in Italia non risponde alla funzione economica originaria per la quale esse erano state concepite nell’ambito della teoria dell’agenzia. La la rent extraction view potrebbe forse offrire una spiegazione economica più convincente a supporto del frequente ricorso ai piani di stock option.